东方证券发布研报称，预测吉利汽车（00175）2026-2028年归母净利润分别为204.76、259.42、308.09亿元 ，维持可比公司26年PE平均估值11倍 ，目标价20.79元人民币，23.79港元（1港元=0.8739元人民币） ，维持“买入”评级。
东方证券主要观点如下：
预计4月销量同环比增速好于行业平均
4月吉利汽车总销量23.52万辆 ，同比增长0.4%，环比增长0.9%；1-4月累计销售94.45万辆 ，同比增长0.7%。据乘联会数据 ，4月1-26日全国乘用车批发126.8万辆，同比下降15% ，环比下降24% ，累计批发713.4万辆，同比下降8% ，预计公司销量同环比增速好于市场平均 。
海外布局加速 ，销量持续向好
4月吉利品牌销量18.06万辆，环比增长1.3%；吉利新能源汽车销量13.56万辆，同比增长8.0% ，环比增长6.5% ，新能源销售占比57.7%，其中吉利银河销量9.10万辆 ，环比增长10.0% 。4月16日银河星耀7开启预售 ，在四驱电机 、底盘 、外观等方面具备竞争力，同时填补了星耀6和星耀8之间的市场空白；4月22日新款银河A7 EM和A7EV全新纯电车型上市；4月28日银河M7远航家上市。整体看吉利银河A7和M7新车售价具备较强竞争力 ，预计随着银河产品矩阵完善后续销量表现较好 。海外方面 ，4月吉利出口8.32万辆，同比增长244.7% ，环比增长1.9%；1-4月累计出口28.62万辆 ，同比增长150.9% 。公司海外布局加速，4月21日吉利举行国际商业伙伴大会 ，来自100多个国家1000多位经销代表参会 ，公司将聚焦欧洲、东欧 、东盟 、拉美非洲打造4大15万+级市场，以及中东亚太10万级市场，全年挑战75万辆出口目标 ，预计2026年出海将成为公司核心增长引擎。
极氪销量持续创新高 ，高端化成果显著
极氪品牌4月销售3.18万辆，同比增长131.6% ，环比增长8.4%；1-4月累计销售10.88万辆 ，同比增长97.4%；领克品牌4月销售2.28万辆；1-4月累计销售10.44万辆，同比增长4.2% 。极氪品牌高端化进展顺利 ，4月交付再创新高 ，单车均价已接近35万元 。其中极氪9X车型平均成交单价53万元，在50万以上车型市占率约三分之一；极氪8X于4月17日上市 ，上市29分钟大定超万辆 ，13天交付3500辆，其中Ultra及以上车型占比达95.6%。该行认为极氪8X订单结构表明公司高端化产品矩阵受消费者认可 ，后续极氪9X、8X等车型出海有助于公司建立高端形象 ，释放利润弹性 。
风险提示
品牌销量低于预期风险 、成本控制不及预期风险 。
